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尽管好意思联储降息预期升温，对冲基金在8月仍全体减仓离场。插足9月，这一主力资金并未从头进场，对好意思股抓仓气魄依旧夷犹。

季节性疲弱与回购空窗重压阛阓

历史数据判辨，9月历来是好意思股最具挑战的月份之一。谈琼斯阛阓数据判辨，自1897年以来，谈指9月平均着落1.1%，高潮概率仅42.2%；标普500指数与纳斯达克详尽指数的9月月均跌幅离别为1.1%和0.9%，录得正酬报的年份不及半数。

监管成分也令企业回购受限，使得阛阓在缺少资金援救的情况下更易出现波动。LPL Financial首席本事战术师亚当·特恩奎斯特（Adam Turnquist）在一份客户研报中提到，金融阛阓相似在9月“换挡”，完了夏令低波动阶段，插足一个波动性上升、情谊易变的时候。

高盛（Goldman Sachs）的阐显著示，戒指8月25日，其客户中基金的杠杆率已探讨回落，反应出风险偏好疲弱。摩根士丹利（Morgan Stanley）也在给客户的简报中说起，上周好意思欧阛阓的对冲基金杠杆率下降了1%，往来活跃度全体仍偏低。理柏（Lipper）同时数据判辨，传统机构亦呈现好意思股净流出态势。

诚然8月好意思股全体发达强劲，谈琼斯指数高潮3.2%，创下2020年以来最好8月，标普500和纳指离别高潮1.9%和1.6%，小盘股罗素2000指数更大涨7%，为25年来最好8月，但这轮高潮主要来自散户与本事面推力，机构却选拔在高点减仓不雅望。

跨阛阓联动成隐患

除了季节性成分，多重结构性隐忧也令机构保抓严慎。

当先是估值与抓仓过重风险。瑞银集团（UBS）阛阓与往来部门的模子预测称，戒指2025年，好意思国散户股票平直抓仓展望将占到其可行使收入的265%，远超2021年的243%高点。这类投资者现在约占好意思国股市的往来比重逾40%。厄伦老本解决公司（Erlen Capital Management）董事总司理布鲁诺·施内勒（Bruno Schneller）指示，现时散户的买入力度虽强，但基础脆弱，“当资金杠杆权臣高于收入增长，阛阓逆转时的支持幅度也将被放大。”

其次是跨阛阓的利率联动风险。Porchester Capital首席投资官奥马尔·赛义德（Omar Sayed）在收受采访时告诫称，日本与英国的30年期国债收益率正处于多年高位，判辨债市压力加大，阛阓脆弱性上升。“只需一个阛阓出现危急，其他阛阓也可能被动奴才支持。”他暗示。2024年8月日本央行随机加息激发的一轮环球财富支持，恰是前车之鉴。

而系统化对冲基金的风险敞口也趋于弥漫。施内勒分析称，在秋季波动性终年上升的配景下，这些战术现时已处于高抓仓情状，阛阓的“缓冲带”比往年更窄。

短期内，好意思股走势将受到行将公布的8月非农功绩数据及9月16日至17日的联邦公开阛阓委员会（FOMC）会议影响。阛阓宽广展望好意思联储将降息25个基点至4.00%-4.25%区间。

特恩奎斯特以为，诚然降息概率提高，但更关节的不治服性在于“这是否是一次偏宽松仍是偏紧缩的降息”，其最终取决于改日两周公布的通胀与功绩数据。

他补充谈，标普500现在稳居200日转移均线上方，短期本事面仍具援救，但大批利好已被阛阓提前计入。“若是改日数据未能考证这一乐不雅预期，阛阓或将迎来一轮试验校阅。”